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贸易赤字并不是坏事

作者:admin  发布时间:2018-10-08  查看:次  【

  从近年来美国贸易逆差规模的动态变化看,与危机前的历史峰值相比,现在的贸易逆差规模已经大幅缩小。2017年美国的贸易逆差规模相对于2006年减少了1933亿美元,占GDP比重下降了2.7个百分点。但是在危机以后的经济复苏进程中,美国的总贸易逆差并没有明显下降。2013年以来,伴随美国经济的稳健复苏,美国贸易逆差规模重新扩大。2013年至2017年,美国总贸易逆差规模增长了1066亿美元。其中,产品贸易逆差规模增长了1090亿美元,产品贸易逆差基本回到危机前的历史峰值;服务贸易顺差规模仅增长了24亿美元,未能延续过去的快速增长趋势。 
  对外贸易逆差符合美国的经济结构,也为美国带来了巨大的经济利益。但是,如果贸易赤字规模膨胀过快、对外债务积累过快,将会导致美元国际吸引力的下降,这不利于美元国际地位的维持。在长期中,持有美元和美元资产的意愿取决于美元的清偿力。从美元成为国际货币的历史进程来看,无论是战后日本和西欧国家对美国工业品的需求,还是二战以前主要工业化国家对美国石油的需求,都说明对美国产品的需求是支撑美元国际地位的基础。美国对外债务的过度膨胀,必然会威胁到美元及美元资产的未来清偿力,进而威胁美元的国际地位及其带来的国际融资特权。美元国际地位不仅赋予美国利用本币进行国际融资的特权,而且也是美国国际影响力和控制力的重要来源之一。在当前的赤字背景下,美国不仅利用美元的地位来吸引全球资源和产出流入美国,而且引导资源与产出在美国之外的流动与配置。在此过程中,美国对全球资源过程的控制力与控制方式就如同银行体系或金融体系一样,无论是控制全球资源配置的能力,还是自身的经济利益,源头都在于负债,即对外贸易赤字。 
  对外贸易逆差符合美国的经济结构,也为美国带来了巨大的经济利益。但是,如果贸易赤字规模膨胀过快、对外债务积累过快,将会导致美元国际吸引力的下降,这不利于美元国际地位以及赤字利益的维持。为了平衡赤字利益、赤字融资约束与美元国际地位之间的关系,美国需要控制贸易逆差规模、分散逆差来源、维持良性债务国地位和实现本国要素全球收益最大化。这是特朗普政府挑起对外贸易摩擦甚至是发起贸易战的真实意图所在,这在近期发布的《关于中美经贸摩擦的事实和中方立场》白皮书中也有相关表述。
  抛开国际融资约束和对外债务积累的风险不谈,贸易赤字并不是坏事。因为这意味着可以利用外部资源和产出来满足自身的需求,使得国内生产能力的扩张和消费水平的提高摆脱国内资源的约束。但是如果面临严格的国际融资约束,即便贸易赤字是一件好事,也是无法实现的。美元作为主导性国际货币的地位,赋予了美国利用本币进行国际融资的特权。从这个角度来看,美国贸易赤字的完全消除并不符合美国的利益。因为在贸易绝对平衡的情况下,作为这一国际货币的供给国,美元的国际地位对于美国而言也就没有太大的意义了。 
  在特朗普各种言行和政策导向中,货物贸易赤字是一个非常重要的说辞。事实上,对于美国而言,在给定国内供求结构差异的条件下,贸易赤字是维系宏观经济动态平衡的必要条件。美国国内总需求的货物-服务比率在0.7左右,国内总供给的货物-服务比率在0.4左右,两者之间保持了0.3左右的差额。这意味着,美国国内服务处于相对过剩的状态,货物处于相对不足的状态。因为服务的国际贸易成本相对较高,超额供给难以全部转化为对外服务顺差,所以最终结果是大规模货物贸易逆差、小规模服务贸易顺差和总体贸易逆差。从数据来看,美国对外贸易逆差与国内供求结构差异之间的相关性达到-0.65。 
  进一步考虑美国2017年12月通过的“两党预算法案”和2018年2月通过的“减税与就业法案”的影响。根据估算,这两个法案会使美国2018年的预算赤字增加2760亿美元左右,2019年的预算赤字增加3600亿美元左右。已有研究认为,财政政策乘数应该是状态依存的,依赖于宏观经济的周期状况。当前,无论是产业缺口指标还是失业率指标,都显示美国经济接近甚至高于充分就业状况。因此,财政政策扩张在短期中并不能显著地促进产出增长,与财政赤字增加相伴随的将是贸易赤字的进一步增长。 
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